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  在竞赛剧烈的国货美妆商场，这家主打“以油养肤”的高端品牌上半年完成盈余收入约15亿元，同比增加42.6%；归母净利润2.56亿元，同比增加40.7%，增速位居同行前列。

  亮眼成绩背面，正企图脱节对山茶花精华油这一大单品的依靠，加速扩展品类矩阵。

  与此同时，与大都国货品牌相似，的营收大头仍由线上途径扛起。不过，公司对抖音途径的深度依靠也引发重视。上半年，抖音途径收入同比增加超72%，奉献了其线上收入的六成。途径能否均衡开展，成为下一步考题。

  二级商场上，投资者已提早“投票”。618大促落暗地，林清轩股价自6月22日以来一路震动反弹，到今天收盘，累计反弹起伏达97.73%，其间最大涨幅近117%，最新价格报56.55港元。

  近年来，护肤品商场鼓起“以油养肤”的风潮，林清轩精准押注这一赛道，凭仗中心大单品山茶花精华油，在消费的人心中建立起“高端护肤”“抗皱”的品牌心智。

  公司最新中期陈述多个方面数据显现，到2025年6月30日，山茶花抗皱修护精华油累计销量打破4500万瓶，到2026年6月30日，该产品累计销量已打破7000万瓶，一年时刻内新增销量2500万瓶。

  从赛道空间看，据CIC灼识咨询，面部精华油商场规模由 2019年的9亿元增加至2024年的53亿元，复合年增加率到达42.8%。估计到 2029 年商场规模将逐渐扩展至139亿元，2024年至2029年复合年增加率估计为21.3%。虽然仍坚持扩张，但增加空间相对有限：一方面增速中枢已显着下移，另一方面赛道天花板也远低于面霜、精华液等老练品类。

  财报多个方面数据显现，本年上半年，林清轩的精华油品类收入达5.15亿元，虽然仍为营收第一大来历，但占比现已从去年同期的45.5%回落至34.3%。不过，拉长时刻来看，这也并非走弱，2022—2025年该品类的营收占比一向维持在30%以上。

  以“小金珠”精华水乳为主的乳液及爽肤水收入占比从9.3%大起伏的进步至23.7%，营收达3.55亿元，逾越面霜成为第二大品类。值得一提的是，这是2022年以来公司“乳液及爽肤水”品类对营收的奉献初次打破20%。

  记者查询天猫官方旗舰店注意到，比较高端价位的第六代山茶花精华油（800元/50ml，买一赠一），“小金珠”精华水2.0（全称山茶花抗皱肽微珠精华水）的价格门槛显着下降，途径补助后约332元/120ml（买一赠一）。自2025年上市以来，该品类继续放量。

  面霜、精华液等品类也坚持稳健的增速，营收占比分别为13.6%和10.8%。本年5月，林清轩推出“耀白淡斑抗皱精华油”，从抗皱切入美白赛道，将“以油养肤”的心智延伸至美白范畴。

  高端定位与大单品战略，也为林清轩撑起了可观的盈余水平。2026年上半年，公司精华油、乳液及爽肤水、面霜、精华液四大品类毛利率均超越80%。

  从“山茶花精华油”单点爆炸走向多品类扩张，林清轩在企图脱节对单一爆款产品的依靠。

  不过在精华水这一赛道上，兰蔻、雅诗兰黛等世界巨子也动作一再，加速向年青顾客浸透，林清轩的“小金珠”精华水能否在“抗皱成效”和价格带方面继续坚持竞赛力，仍有待调查。

  除了高度会集的大单品结构，林清轩对线上途径的依靠——尤其是对抖音途径的依靠——一向是商场重视的焦点。

  这一会集趋势在本年上半年有增无减。1—6月，公司线%，占总收入的比重进一步升至70.2%。其间，抖音以5.95亿元的收入奉献了线%，稳坐第一大途径宝座。

  比照之下，天猫、京东、微信及其他交际电子商务途径虽坚持稳健增加，但途径比例显着缩短：天猫收入占比从18.2%降至12.9%，微信途径上半年收入占比更是跌至10%以下。

  “重押线上”，在国货美妆中并非个例。线下途径长时间被世界大牌占有，而电子商务途径流量盈利大、试错本钱低、转化链路短，天然成为国货品牌出售的主阵地。不过，与珀莱雅“天猫、抖音各占30%+”的均衡结构比较，林清轩与抖音的绑定明显深得多。

  这也得益于公司环绕抖音打造的一整套创始人IP打法。除官方旗舰店外，林清轩还环绕创始人孙来春及多位联合总裁打造个人IP账号，并进行很多直播投流与达人协作。

  但“单条腿走路”的形式隐藏危险。一方面，公域流量已堕入存量内卷，投流本钱水涨船高；另一方面，一旦途径算法调整、监管收紧，或竞赛对手加大投入，抖音流量的任何动摇都或许直接传导至公司成绩。如何将流量沉积为品牌财物，成为查验其可继续增加的要害。

  上半年，公司线家，继续深耕中高端商圈。比较线上的“比价逻辑”，线下门店承载的是服务体会与品牌价值。从占比看，线%的收入，根本盘并未缩短，但较去年同期的34.6%已有所下滑。

  对高端国货美妆而言，线下生意的价值不行忽视。假如运营妥当，它既能提高品牌调性，也能成为新的增加极。

  值得一提的是，公司研制投入也在加码，虽然费率仍处低位。上半年，林清轩研制投入约3400万元，同比增加88.8%，研制费率从1.7%提高至2.3%。

  全体来看，在国货护肤品牌中，林清轩交出了一份令商场满足的答卷。公司一边企图以品类协同打破单一大单品的增加鸿沟，一边加速线下途径的拓宽。但现在来看，公司对抖音途径的深度依靠仍是隐忧，怎样来完成途径均衡开展，是下一道绕不开的考题。

  久远来看，要想支撑林清轩成为国货高端品牌的代表，品牌、研制、控费、结构性平衡，一个都不能掉队。能否穿越周期，才是查验其成色的要害。